Etats-Unis : récession ou simple ralentissement

Analyse de Conjoncture - Août 2008

par Jean-Michel Vandenberg

Etats-Unis : récession ou simple ralentissement

Au premier trimestre, la croissance du PIB américain a atteint 0,9 % alors qu'en première estimation les économistes de la Fed tablaient sur une progression de seulement 0,5 %. Cette révision en hausse est la bienvenue, mais, tout comme une hirondelle ne fait pas le printemps, un chiffre ne fait pas une tendance et la croissance de la première économie mondiale n'en demeure pas moins dans une situation précaire. S'il reste encore positif, le rythme de la croissance se rapproche dangereusement de la ligne rouge.

Du reste, si l'on regarde dans le détail le chiffre de la statistique, on remarquera que ce sont les exportations et, dans une moindre mesure, les dépenses publiques qui ont contribué à sa révision en hausse. les premières ont notamment progressé de 7,6 % sur les quatre premiers mois de l'année. Une performance à mettre sans aucun doute sur le compte de la faiblesse persistante du dollar.

Malheureusement, la consommation des ménages qui représente près de 71 % de la demande globale continue de baisser. Si les ventes au détail semblent se stabiliser, il ne faut pas se leurrer. Ce chiffre intègre en effet la hausse des prix à la consommation qui est passée de 2,8 % en septembre 2007 à 3,8 % au mois d'avril dernier. Car, en volume, les dépenses de consommation sont retombées à leur niveau le plus bas depuis avril 2003, et ce en dépit d'une augmentation de la croissance des crédits à la consommation. Il faut dire que la confiance des ménages est en berne, affectée par la remontée du taux de chomage et par la chute régulière du nombre de créations d'emplois depuis juin 2007 au point que pour la première fois depuis novembre 2003, l'économie américaine a été destructrice d'emplois au cours du mois de mai dernier.